מה זה מקדם בטא (β)?

קרנות נבדלות זו מזו בעוצמת התגובה שלהן לתנועות השוק: יש הנעות בחדות עם כל שינוי, ויש הנעות במתינות — ויש כאלה שכמעט אינן קשורות אליו. בטא הוא הנתון שמכמת את הרגישות הזו.

זה לא מדד איכות אלא מדד אופי. בטא גבוה אינו "טוב" ובטא נמוך אינו "בטוח" — השאלה המעשית היחידה היא אם אותו אופי תואם את מה שאתם צריכים.

במבט מהיר

קריאת המספר

בטא פועל כמכפיל תנועה:

β = 1 פירושו "נעה כמו ת״א-125" — ומעט מסלולים עושים זאת. בנתונים שלנו, מסלולים מנייתיים יושבים לרוב סביב β של 0.5–0.6, בין היתר משום שהם מחזיקים גם חלק ניכר של מניות בחו"ל, שנעות עם שווקים אחרים.

שימו לב לביטוי "לשני הכיוונים". קרן עם β=1.3 לא רק יורדת חזק יותר — היא גם עולה חזק יותר. קרן עם β=0.7 מגינה בירידות ומפגרת בעליות. אין כאן רווח בלי מחיר — יש כאן בחירה מודעת.

למה זה חשוב דווקא לאופק הזמן שלכם

משמעות הבטא נגזרת כמעט כולה מטווח הזמן שנותר עד למשיכת הכסף:

אותה קרן בדיוק עשויה להתאים לאחד ולא להתאים לאחר. ההתאמה בין הבטא לאופק הזמן היא עיקר השימוש במדד — לא הרדיפה אחר ערך "טוב".

שיקול נוסף, שקשה יותר להודות בו: בטא גבוה דורש גם סבילות נפשית, לא רק אופק ארוך. המסלול הטוב ביותר הוא זה שלא תברחו ממנו אחרי רבעון גרוע. מי שעובר למסלול סולידי אחרי נפילה מקבע את ההפסד — וזה קורה בדיוק לחוסכים שבטא שלהם היה גבוה מכפי שהתאים להם באמת.

איך הוא מחושב אצלנו

זו הנקודה שהכי חשוב להבין לפני שמסתמכים על המספר.

מול מדד ת״א-125, לא מול הקרנות הדומות. הבטא מחושב אצלנו כשיפוע הקשר בין התשואה החודשית של הקרן לתשואה החודשית של מדד ת״א-125, על עד 60 החודשים האחרונים, כששתיהן נמדדות כתשואה עודפת על ריבית בנק ישראל. תווית הציר במפה אומרת זאת במפורש: "β — מול ת״א-125". זה אותו מדד לכל ששת האפיקים באתר, ולכן בטא של קרן השתלמות ובטא של קרן פנסיה נקראות באותו אופן.

בטא אחת לקרן. בשונה מתשואה, σ ו-α, הבטא אינה משתנה כשעוברים בין 12M ל-3Y — היא תמיד על החלון הארוך, עד 60 חודשים, כי שיפוע על 12 נקודות הוא מספר רועש מכדי להדפיס אותו בשתי ספרות אחרי הנקודה. לקרן עם פחות מ-24 חודשים חופפים עם המדד אין בטא.

התשואות הן לפני דמי ניהול, כפי שפורסמו במאגרים הציבוריים, ומדד ת״א-125 נלקח כמדד מחירים, בלי דיבידנדים. לבטא עצמה זה כמעט לא משנה; לאלפא זה כן, ושם זה מוסבר. הכללים המלאים מפורטים בעמוד המתודולוגיה.

בטא קרובה לאפס: עובדה על ההחזקות, לא ציון

ת״א-125 הוא מדד מניות ישראלי. מסלול שלא מחזיק מניות ישראליות — אג"ח, כספי, חיסכון לכל ילד במסלול סולידי — יציג לרוב בטא נמוכה, קרובה לאפס, פשוט כי תנועת המדד אינה מסבירה את התנועה שלו. זו לא עדות לסיכון נמוך ולא לניהול טוב — זו עדות לכך שהקרן נמדדת מול מדד שאינה עוקבת אחריו. יוצא דופן בנתונים שלנו: מסלולים מחקי מדדי אג"ח, שהבטא שלהם מול ת״א-125 הייתה לרוב שלילית (סביב מינוס 0.4) בחלון שנמדד — קשר הפוך, לא היעדר קשר.

אותו דבר נכון, בצורה מתונה יותר, למסלולים עם חשיפה גדולה לחו"ל: מסלול S&P 500 נע עם שוק אחר, והבטא שלו מול ת״א-125 תהיה נמוכה גם כשהוא תנודתי מאוד.

מסלולים מבטיחי תשואה הם מקרה אחר: אין להם תשואה חודשית במאגרים הציבוריים, ולכן אין להם בטא כלל — וגם לא אלפא.

במקרים האלה, שני דברים נובעים מיד:

• את הסיכון מודדים ב-σ, לא בבטא. סטיית התקן אומרת כמה הקרן טלטלה בפועל, בלי קשר לשאלה מול מה.
• האלפא של קרן כזו הוא בעיקר תשואה מעל ריבית בנק ישראל, לא מדד לניהול מול השוק. הסבר מלא במה זה אלפא.

מבט לאחור. כמו יתר המדדים, בטא מבוסס על נתוני עבר. קרן יכולה לשנות מדיניות, והבטא על עד 60 חודשים ישקף את זה רק בהדרגה.

איפה זה מופיע באתר

β מוצג רק כאשר יש לקרן לפחות 24 חודשים חופפים עם מדד ת״א-125. אם הכפתור "תשואה מול β" לא מופיע — אין בסיס מספיק, ולא מוצג ערך משוער במקומו.

כשהוא זמין: לחצו על "תשואה מול β" בשורת הכפתורים מעל המפה, והציר האופקי יתחלף. במפה בטלפון קו מקווקו מסמן את β = 1 — "כמו ת״א-125". הבטא מופיעה גם בחלונית שנפתחת על כל נקודה.

איך להשתמש בזה בפועל

1. קודם כול, קבעו את האופק שלכם. בלי זה, בטא הוא מספר בלי הקשר.
2. פתחו את תצוגת β ובדקו איפה הקרן שלכם יושבת ביחס ל-1 וביחס לשאר הקרנות במסלול.
3. אם הבטא קרובה לאפס, עצרו. זו עובדה על מה שהקרן מחזיקה; המשיכו ל-σ ולתשואה, ואל תקראו את האלפא שלה כ"ניצחון על השוק".
4. הצליבו מול σ. בטא מודד רגישות למדד; σ מודדת תנודתיות מוחלטת. שתיהן מספרות חלקים שונים מאותו סיפור.
5. אל תרדפו אחרי בטא נמוך "כי זה בטוח". בטא נמוך גם מפגר בעליות, ולאורך אופק ארוך זה עולה כסף.